近来，投资者有很多担忧。无论是债券收益率下降、股票价格过高，还是特朗普总统的关税政策，他们的应对措施都如出一辙：买入黄金。
金价在突破每盎司 4000 美元 这一曾经难以想象的价格仅仅三个月后， 就即将突破每盎司 5000 美元。
周三早盘，金价期货上涨超过2%，突破每盎司4800美元。周二，金价上涨3.7%，收于每盎司4759.60美元的历史新高，主要受特朗普威胁对欧洲加征关税以图吞并格陵兰岛以及市场对美联储独立性担忧加剧的推动。周二单日涨幅高达171.20美元，创下历史最大单日涨幅。
以下是推动市场发展的五大因素：
1.贬值交易
最看好黄金的买家群体中，不乏那些担忧美元和其他主要货币走强的人。他们大量购入黄金，将其视为一种价值储存手段，希望它能抵御经济冲击。
最近，特朗普的一系列举动让他们不得不提高警惕。就在本月，他授权入侵委内瑞拉推翻强人 尼古拉斯·马杜罗，加大了对美联储主席 杰罗姆·鲍威尔 的施压，要求其 通过司法部调查降低利率，并威胁称，如果欧洲盟友不配合他对格陵兰岛的行动，他将对他们加征关税。
这种策略在华尔街被称为 货币贬值交易 ，其驱动力是担心各国政府无力控制通货膨胀或削减债务，这将削弱支撑全球金融体系的货币价值。
2025年初，投资者纷纷涌入黄金市场，而特朗普的一系列关税政策导致美元上半年表现惨淡，创下50年来最差纪录。8月份，鲍威尔暗示美联储将在通胀高于目标水平的情况下开始降息，此后金价持续攀升。
与此同时，欧洲和日本不断膨胀的债务负担以及扩张性经济政策加剧了这一局面。交易员们仍在分析跨大西洋贸易战再次爆发的担忧，周二日本债券抛售潮导致该国长期国债收益率创下历史新高。
分析人士表示，这些市场基石的稳定性，以及监管这些基石的机构的稳定性，可能会决定黄金未来的走势。
道明证券策略师丹尼尔·加利周二告诉客户： “黄金的上涨源于信任。 目前，信任有所动摇，但尚未崩溃。如果信任崩溃，上涨势头将持续更长时间。”
2.较低的利率
美联储的降息措施大幅降低了政府债券和现金的收益率，也促使投资者转向黄金。
2022年，美联储开始加息以应对新冠疫情期间的通胀，超安全的美国国债成为一项值得投资的资产。持有美国国债的货币市场基金规模 从2022年初的约5.1万亿美元（利率开始上升之前）飙升至去年年底的 7.7万亿美元。
由于收益率降低，政府债券和货币市场基金的吸引力有所下降——如果特朗普得逞，央行进一步降息，收益率可能还会继续下降。
国债等无风险资产收益率降低，从而降低了持有黄金的机会成本。黄金虽然不提供收益，但其上涨潜力却大得多。
如果将货币市场基金中巨额现金的一部分转移到黄金，就可能对这种贵金属的价格产生巨大的影响。高盛分析师估计，持有黄金的交易所交易基金（ETF）仅占美国私人金融投资组合的0.17%，而每增加0.01%的资金（由购买而非升值驱动），黄金价格就会上涨1.4%。
3.央行购买
与此同时，投资者必须与一群对价格漠不关心的买家——各国央行——竞争黄金。
多年来一直是黄金净卖方的各国央行，在2010年美国次贷危机引发金融危机后重新评估风险时，转而成为黄金净买方。2022年，各国央行加快了黄金购买步伐。
正是在那时，西方因俄罗斯入侵乌克兰而对其实施制裁。与西方关系紧张的国家，包括中国，其中央银行一直在减少美元资产的持有量，转而投资黄金，因为黄金不受 外国人控制 。
包括波兰国家银行在内的其他机构（波兰国家银行是一家积极的黄金买家，周二批准了另一笔大宗购买）则希望通过增加没有主权债务风险的资产来确保本国货币的稳定。
世界黄金协会研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯 表示：“各国央行购买黄金不仅仅是因为其价格表现，更是看重其在外汇储备中的作用。 黄金对于对冲风险或分散外汇储备非常有用。”
4.高价股票
与黄金价格一样，股市基准指数也屡创新高。这些令人眩晕的高位令投资者感到不安。
股票估值最常见的方法是按盈利倍数计算。一种 常用的衡量方法 ，即根据分析师对未来利润的预测进行周期性调整的市盈率，表明过去100年中，股票价格只有一次比现在更高：就在2000年互联网泡沫破裂之前。
科技股再次成为股市的主要关注点，少数几家巨头公司，例如 英伟达 、 特斯拉 和 亚马逊， 无论其他 490 多只股票如何表现，都能左右标普 500 指数的涨跌。
例如，周二，所谓的 “七大科技股” 全部收跌，市值总计蒸发6830亿美元，拖累标普500指数下跌2.1%。与此同时，罗素2000小型公司指数下跌1.2%，连续第12个交易日跑赢标普500指数，表明投资者正在寻找大型科技股之外的替代投资标的。
5.势头
黄金有望继续上涨，原因很简单，黄金的上涨行情往往持续时间较长。在2025年之前的六年里，黄金期货价格上涨至少20%的五年中，有五年在次年继续攀升。花旗分析师指出，在这五年中，平均涨幅超过15%。
这一模式在 2025 年得以延续，黄金价格继 2024 年上涨 27% 之后，又上涨了 65%。